A股市场降温过程中，股票ETF成交持续放量。各路资金掀起了一轮从宽基ETF向赛道型ETF切换的迁徙。
据Wind数据，截至2026年1月23日，开年以来，沪深300ETF、中证1000ETF分别净流出了3369亿元、780亿元；同期，以资源类ETF、科技类ETF为代表的行业主题ETF逆势“吸金”，净流入规模排名前50的股票ETF合计“吸金”1585亿元。
ETF资金切换方向将对A股市场带来哪些影响？ETF市场格局又将发生哪些变化？
宽基ETF为何被减持？
1月中旬以来，股票ETF整体呈现净流出。
单周维度上，据Wind统计，2026年1月12日—1月16日当周，股票ETF合计净流出1416.43亿元；此后一周，1月19日—1月23日，股票ETF合计净流出规模进一步加大，达到3331.17亿元，如此单周净流出幅度在历史上实属罕见。
不过，近期，ETF资金呈现明显的结构性分化，部分宽基ETF为资金减持的主要对象。
具体而言，Wind数据显示，1月19日—1月23日，全市场沪深300ETF合计净流出了2372.79亿元，中证1000ETF、上证50ETF分别净流出了716.86亿元、361.49亿元。
拉长时间看，2026年开年以来，即1月5日—1月23日，沪深300ETF、中证1000ETF、上证50ETF的净流出规模分别约为3369亿元、780亿元、562亿元。
在沪深300ETF面临大幅净流出的同时，跟踪科创50指数、创业板指数、中证500指数的ETF也遭到资金减持，但净流出较小，不过受影响最小的是中证A500ETF、中证2000ETF。
Wind数据显示，2026年1月5日—23日，科创50ETF、创业板指ETF、中证500ETF分别净流出了450.61亿元、400亿元、198亿元；中证A500ETF净流出了约63亿元，中证2000ETF则净流入了19亿元。
一种观点认为，上述股票ETF资金面的变化是在为短期过热的A股降温，防止市场大起大落。
而中信证券研究团队判断，从当前配置型资金减持宽基ETF的速度和坚决程度来看，可能主要还是出于在市场承接力足够强、做多情绪和活跃度足够高的阶段兑现收益的考虑。
此外，排排网财富公募产品运营曾方芳分析，在结构性行情下，资金逐步从泛指数化配置转向景气度更高、具备政策支持与业绩确定性的细分赛道，导致宽基ETF面临集中调仓压力。
值得一提的是，近半月净流出金额居前的宽基ETF多为机构投资者占比较高的产品。因此，市场也比较关注，机构投资者最新的持仓情况。
招商证券策略研究团队在研报中指出，从最新披露的基金2025年四季报看，截至去年四季度末，重要机构投资者持有ETF规模超1.5万亿元，其中沪深300占比最高。在近期ETF持续净流出后，再度估算重要机构投资者持仓：沪深300ETF即使经历了大幅净流出，仍然是重要机构投资者的主要持仓。整体上，重要机构投资者持有ETF仍有约1万亿元规模。
资源类、科技类ETF强势吸金
资金分化的另一面是：近期，行业主题类ETF强势“吸金”。
据Wind统计，2026年1月5日—1月23日，共有50只股票ETF的区间净流入金额达到9亿元以上。这50只股票ETF合计“吸金”规模为1585.1亿元。
在上述区间净流入金额靠前的50只股票ETF中，仅有3只产品为宽基ETF，其余均为行业主题类ETF。
并且，有13只行业类ETF的“吸金”规模超过30亿元。
具体而言，1月5日—1月23日，共有3只股票ETF的区间净流入金额超过100亿元，分别是：南方有色金属ETF（126.24亿元）、华夏电网设备ETF（119.2亿元）、鹏华化工ETF（102.7亿元）。
同期，嘉实软件ETF、华夏有色金属ETF、广发传媒ETF、国泰半导体设备ETF、永赢卫星ETF的净流入规模也较大，位于76亿元—88亿元区间。
紧随其后的是广发稀有金属ETF、华夏科创半导体ETF、工业有色ETF万家、富国化工50ETF、富国卫星ETF，这几只ETF的净流入规模均超过30亿元，最高约为38亿元。
分板块看，开年以来，有色金属ETF和稀有金属ETF共计净流入了277.78亿元，化工ETF净流入了174.63亿元。
值得注意的是，资金流向分化的背后，整个ETF市场格局有望迎来重大变化。
据中信证券研究团队统计，从当前的存量规模来看，截至2026年1月23日（后同），宽基ETF总规模为20574亿元，行业/主题ETF总规模合计15115亿元（占比达到42%），其中科技类4372亿元、周期类2181亿元，制造类2388亿元，红利类1993亿元，消费类844亿元，医药类1140亿元，非银类1620亿元。
该团队在研报中指出，如果扣除汇金持有的宽基ETF，那么宽基ETF在存量当中占比仅有41.6%，ETF市场“配置功能弱化、工具功能强化”的特征更为显著。
另一方面，在业内人士看来，被动资金切换方向有望为市场带来积极影响。
曾方芳认为，资金并未离场而是结构再平衡。这有助于推动市场主线深化与结构性机会显现。
“近期资金动向表明A股正从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，对投资者而言，应更关注产业趋势明确、业绩具备支撑的细分领域，适应市场从β向α的切换。”曾方芳进一步分析。
博时基金表示，近期ETF资金流出下市场有所降温，但风险偏好依然较为乐观。考虑到海内外流动性依然较为宽松，叠加产业主题催化，看好市场动力。
此外，招商证券策略团队在研报中指出，结合多方面信息来看，未来A股走势有望更加稳健。应对策略上，淡化指数波动，继续配置高业绩增速板块为主要方向，包括顺周期中的涨价资源品，科技领域的半导体等。此外，也可重点关注服务业消费和港股科技。
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